普祥健康递表港交所！毛利率波动下滑 营收越来越依赖三家医院

深圳商报·读创客户端记者 朱峰

据港交所6月30日披露，普祥健康控股有限公司(以下简称“普祥健康”)向港交所主板递交上市申请，申万宏源(香港)、农银国际为联席保荐人。

招股书显示，普祥健康是以专业医疗能力为核心的医养结合服务提供商。不同于传统的养老资产运营，公司致力于为社区中老年人提供包括临床诊疗、康复护理、安宁疗护及其他延伸服务在内的一体化服务。根据灼识咨询报告显示，按2024年体系内收入计，公司在华北地区医养结合服务提供商中排名第二。值得关注的是，同一数据显示，2022至2024年间公司在该地区前五大医养结合服务提供商中收入增速排名第一。2024年，公司的老年患者比例在市场前五大服务提供商中排名第一。

自2005年首家医疗机构投入运营以来，普祥健康已积累超过20年的运营管理经验与中老年群体需求洞察能力，目前在北京等人口密集且老龄化程度较高的区域战备布局了13家医疗机构网络，其中11家位于北京。

普祥健康表示，公司一直从华北的医疗机构中获得很大一部分收入，预计未来亦将如此，因此公司对该地区的进一步发展动态尤为敏感。华北的人口平均消费能力或经济增长率可能会影响对医疗服务的需求，特别是对私营医疗机构的优质医养结合服务的需求，公司的经营业绩及盈利能力可能会受到重大不利影响。

普祥健康收入主要来自医养结合业务和供应医疗设备及耗材，其中，医养结合业务营收占比最近三年均在96%以上。

2022年至2024年，普祥健康实现收入分别约为2.55亿元、4.22亿元及5.0亿元；同期，年内利润分别为3884.4万元、3922.7万元及4388.2万元。

虽然业绩保持增长，但普祥健康毛利率波动下滑，2022年至2024年分别为25.7%、22.5%及23.5%。普祥健康解释称，公司整体毛利率的下降主要是由于2022年7月收购普祥中医院，该医院在初期运营爬坡阶段的毛利率相对较低。

据招股书，普祥肿瘤医院、普祥中医院及大黄庄医院是普祥健康的旗舰医疗机构，在往绩记录期间合计贡献了大部分收入。2022年至2024年，上述三家医院的收入合共分别为1.36亿元、2.93元及3.66亿元，分别占公司相应年度总收入的53.2%、69.4%及73.2%。

普祥健康称，公司一直依赖普祥肿瘤医院、普祥中医院及大黄庄医院取得收入，预计未来亦将持续如此。如果公司未能成功运营上述医疗机构，公司的收入和盈利能力可能会受到重大不利影响。

此外，若上述三家医院的运营受到任何干扰，例如自然灾害、负面舆论、监管行动或其他原因，可能会对公司的业务、经营业绩及前景造成重大且不均衡的不利影响。